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调整库存华新科今年获利将直逼国巨

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  • 发表于:2019-03-22 16:35 分享至:
    国巨(2327)、华新科(2492)、禾伸堂(3026)、信昌电(6173)四大MLCC厂去年合计大赚577亿元,国巨一家独占将近6成获利,然而步入第四季受到中美贸易战冲击,渠道商启动库存调整,国巨、华新科上季度EPS已处于伯仲之间,过去两年国巨一路扩大的领先幅度将收敛。
     
    被动元件大厂陆续公布去年度财报,截至目前为止还没有被动元件厂获利低于半个股本,整体EPS介于8.62~80.3元,以MLCC这个族群而言,因国巨、华新科分别大赚338.39亿元、197.04亿元,推升整体获利,总计四家已公布财报的MLCC厂,2018年大赚577亿元,是过去数十年的获利总和,单国巨一家就占了将近6成,稳居2018年的产业获利王。

    这一波涨价潮从2017年第四季启动,历经将近两年的涨价循环,国巨因扮演领涨的角色,也是第一家对EMS厂启动涨价的被动元件厂,加上产能规模高于华新科,适逢史上最强的一波缺货潮,激励国巨过去两年维持一个难以超越的领先地位,根据过去两年的损益表,华新科2017年、2018年的EPS分别为5.15元、40.75元,虽然年增8倍,相比于国巨的15.64元、80.3元,华新科的获利贴近国巨的30~50%。
     
    然而从去年第四季的财报观察,华新科的毛利率以62%连续第二季领先国巨,以税后纯益来看,更是首度超越龙头,对华新科来说,是这一波高峰以来首次进入黄金交叉;去年华新科的EPS约当国巨的50%,2019年根据法人的估算,两大厂的获利差距可望进一步收敛至一个股本以内。
     
    从日商今年第一季仍调涨价格,维持90~100%稼动率,台湾厂商认为,日商淡出常规用料转进车电、台商接收日商撤出的市占率,这样的基本框架没有改变。
     
    虽然从去年第四季开始MLCC厂营运从高峰逆转,今年上半年仍垄罩在库存调整压力下,缺乏涨价、补库存力度的MLCC产业今年营运预期将从高峰滑落,但是饱赚数年的被动元件厂已经累积出牢不可破的资金实力,足以安然度过此波的低潮。

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